2018/04/19
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易纲释放重大信号：存款利率上限放开，国民理财重点将转向
近日，央行行长易纲在博鳌论坛上表示，基准利率和市场利率的双轨制将逐渐融合。随后，有媒体报道称，央行将放宽对商业银行存款利率上限的非正式指导。
为什么会出现利率双轨制？未来普通居民如何在存款和其他理财产品中选择？今天就来分析一下。
我国的利率双轨制是怎么出现的？
在利率传导机制顺畅的环境下，央行通过调节基准利率，整体的利率水平也会发生相应的变动。
比如，在紧缩的货币政策环境下，央行调高基准利率，那么银行从同业市场拆入的资金利率就会提升，同时存款的替代性产品（如货币基金）的利率也会走高。这样，银行为了维持存款的吸引力，就会相应提升存款利率水平；同时，紧缩的货币政策通常发生在企业贷款需求旺盛的阶段，这时银行也会提升贷款利率水平，因为银行的议价能力是提升的。
但是，我国的利率传导机制并不顺畅。
贷款利率方面，自2013年开始，我国推出了贷款基础利率，这是11家大中型银行对自己最优质用户发放贷款的平均利率，这一利率推出的目的在于完善我国的收益率曲线，只要观察贷款基础利率就可以看出央行调整基准利率对贷款利率的影响。
但实际上，贷款基础利率一般跟随贷款基准利率波动，比如2015年10月开始，1年期贷款基准利率是4.35%，1年期贷款基础利率是4.30%，此后贷款基准利率和贷款基础利率都没有变动过（参见图1）。但银行实际发放的贷款利率却明显抬升，比如个人住房贷款利率已经从2015年底的4.7%上升到2017年底的5.3%。
存款利率方面，虽然2015年10月放开了存款利率浮动上限的要求，但行业定价自律协会仍然有上限的规定。目前行业定价自律协会对存款利率上限的要求是大银行上浮1.3倍、中小行上浮1.4倍。以1年期定期存款利率为例，2015年10月以来，1年定期存款的基准利率是1.5%，目前大行的1年定期存款利率基本在1.75%左右（上限为1.5%×1.3=1.95%）
因此，虽然在去杠杆的环境下，银行间资金利率处在高位，但因为基准利率没有变化，银行的存款利率在2015年10月后也没有变化。
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