风电光伏景气持续 电改变局带来机会

　　风电电价下调刺激持续抢装。国家计划在 2020 年实现风电平价上网，我们预计电价将以小幅多次的方式下调。在降价预期下，每年的新增装机将因为持续抢装而保持平稳较高的增速。我们预计2015年装机25.5GW，同比增长约 20%。

　　长期来看，风电将成为最早实现上网侧平价的新能源，有成为主力能源的潜力。风电上网电价只比火电高20%，且度电成本仍有较大的下降空间。我们预计风电的度电成本将在2020年左右降低到与火电相当的水平，脱离补贴而进入自主发展阶段。

　　我们推荐风电设备龙头金风科技和齿轮箱行业龙头中国高速传动。建议关注转型从事风电开发的天顺风能和业绩持续改善的华仪电气。

　　光伏：金融属性凸显，推荐融资和金融创新能力强的转型公司。光伏电站类似固定收益产品，现金流稳定，投资回报较高；2014年其金融属性被资本市场广泛认知。在实体经济低迷，优质资产稀缺的情况下，大量金融和产业资本涌入光伏运营，多种金融工具被用于电站融资。

　　2015年电力系统有两件大事，一是电力体制改革，一是国网领导换届。电力体制改革是利益再分配的过程，我们认为水电、直购电用户、地方配售电企业是利益流入的主体。在电力设备行业中，我们建议关注与地方政府和电网关系密切，准备转型介入配售电领域的公司，如正泰电器、北京科锐等。

      国网在领导换届后可能会产生新的投资思路。新的方向很可能会围绕新能源产生：用于新能源送出的特高压已经上升到国家层面，投资应不会发生变化；用于新能源接入的电力储能可能是下一个重点投资方向。重点公司：金风科技、彩虹精化、林洋电子、爱康科技、天顺风能。

      PCIM（上海国际电力元件、可再生能源管理展览会）是我国国内市场上唯一的专注于电力电子及其技术在各产业领域的应用的展览会，于2002年进军我国上海，已成功举办12届，每年都会吸引众多的来自电力电子、智能运动和可再生能源产业的专业参展商和观众参加，是非常专业的展会，是电力电子核心部件及其相关制造业产品的最佳展示平台。2015上海国际电力元件、可再生能源管理展览会由法兰克福展览公司举办，将于2015年6月24-26日在上海世博展览馆举行，参展或观展咨询热线：（86 ) 20 38251558