光伏巨头激进扩张

 一手跑马圈地大幅扩张产能，一手通过银行、资本市场加快募资储备弹药，光伏巨头们闲不下来。12月7日，隆基股份发布关于新增借款情况的公告显示，今年以来新增借款488045.61万元，累计新增借款金额占2016年末净资产的48.35%，负债率也在同时快速攀升。

具体看来，截至2016年末，隆基股份借款余额合计为339804.79万元，净资产为1009360.97万元。而截至2017年11月30日，公司借款余额合计为827850.40万元，较2016年末累计新增借款488045.61万元，累计新增借款金额占2016年末净资产的48.35%。

其中，新增银行贷款190158.57万元，新增应付债券214339.83万元(其中因公司2017年11月发行可转换公司债券新增应付债券214200.69万元)，新增融资租赁借款41047.20万元，新增其他长期借款42500.00万元。

隆基股份位于西安，为世界最大的单晶硅企业。面对行业当前的持续高涨，隆基、中环等单晶硅巨头和通威、协鑫等多晶硅巨头一边进行着产能竞赛，一边进行着持续融资。

以多晶硅路线的通威为例，从今年1月到11月，通威股份已宣布在四川、内蒙古投建多个光伏能源项目，累计投资额高达330亿元，按照其预测，项目完全投产后将新增营业收入在415亿元以上，相当于2016年营收209亿元的两倍。

仅以通威宣布的其中两大多晶硅项目为例，两大年产能5万吨的多晶硅项目加上现有的2万吨产能，上述项目完成后，通威多晶硅年产能将达到12万吨，超过协鑫跃居世界第一。

通威的竞争对手协鑫也不甘落后：今年4月，协鑫集团旗下保利协鑫宣布在新疆生产规模达60000吨之多晶硅厂房项目，项目新增总投资预算为人民币57亿元。目前，全球多晶硅产能前三的排名为：保利协鑫，7万吨;德国瓦克，6万吨;韩国OCI，年产能为5万吨。新疆6万吨的规划产能，相当于保利协鑫再造一个瓦克，当时被称为全球最大多晶硅项目。

中等体量的玩家也不甘落后：12月5日晚，东方日升公告称，公司与江苏省常州市金坛区人民政府签订协议，拟投资80亿建设5GW光伏电池和5GW光伏组件的光伏产品制造基地。

随着产能竞赛走向高潮，行业巨头的负债率也在快速上升。以隆基股份为例，截止最近三年末的合并口径资产负债率分别为49.41%，44.62%、47.35%。截止今年三季度末，隆基股份负债率上升至58.57%，比去年底大幅攀升了11个百分点。

隆基股份在今天的公告中表示，上述新增借款均在公司年度融资预算以内，是为满足公司经营发展需要产生的，不会对公司偿债能力产生重大不利影响。

激烈竞争中，光伏巨头开始纵横捭阖式抱团，多晶硅龙头和单晶硅龙头进行“错位”联盟，比较引人瞩目的是协鑫联盟中环、通威联盟隆基，而联盟的主要方式则是股权融合。

11月28日晚，中环股份公告称，协鑫系旗下的中能硅业将其在新疆协鑫的20%的股权(出资3亿元，占注册资本20%)，依法转让给中环股份，中环股份同意接受中能硅业的股权。新疆协鑫即为协鑫集团在新疆多晶硅项目的建设单位。

而在更早之前通威公布的年产5万吨高纯多晶硅及配套新能源项目中，其合作方正是隆基。该项目总投资约80亿元人民币，通威和隆基约定共同成立合资公司作为项目投资主体，合资公司注册资本为人民币12亿元，其中通威股份下属的永祥股份持股85%，隆基股份持股15%。